Para Portugal, el Momento de la Verdad se acerca
Los políticos de Lisboa y los responsables políticos en Bruselas insisten en que Portugal no es como Grecia.
Esta primavera, el país tendrá que demostrarlo.
La inyección del Banco Central Europeo de dinero en el sistema bancario del continente ha, por ahora, sacó Italia y España, lejos del borde de la crisis de deuda soberana.
Pero que la medicina no ha aliviado Portugal. A pesar de sus bonos del gobierno han mejorado los rendimientos de esta semana, se mantienen en niveles elevados que indican peligro.
En parte esto es porque los inversionistas ven con buenos ojos la lucha del gobierno de cerrar su brecha presupuestaria en medio de una prolongada recesión económica.
Portugal venció a su objetivo de déficit del 2011 del 5,9% del producto interno bruto sólo después de reservar una ganancia por la transferencia de los activos de pensiones de los bancos.
Se utiliza una maniobra contable similar en 2010, entonces con los activos de pensiones de telecomunicaciones.
Los bancos de Portugal tampoco han intervenido en gran medida para comprar la deuda del gobierno, un ingrediente importante de la recuperación en el sentimiento español e italiano.
Portugal es, pues, en una especie de purgatorio de las finanzas públicas. Sus problemas fiscales no son griegos en estatura, pero tampoco ha dado los constantes mejoras a ese tipo de rescate receptor Irlanda tiene.
De 10 años de bonos de Portugal dio el miércoles por encima de 11%, según Tradeweb, frente al 13,5% en el comienzo del año. El volumen es delgado y volatilidad de los precios. El bono irlandés comparables dado menos del 7%.
"A pesar de que el rendimiento es muy atractivo, el regreso de riesgo para la celebración de esa posición no es", dijo Rebecca Patterson, estratega de mercados en jefe de JP Morgan Asset Management en Nueva York.
"Hay un montón de lugares que usted puede obtener un retorno y no correr el riesgo-como la griega."
La debilidad de la demanda y bajos volúmenes sugieren que Portugal puede tener problemas para recaudar dinero. En virtud de su plan de rescate € 78 mil millones ($ 104 millones de dólares) de los países de la eurozona y el Fondo Monetario Internacional,
Portugal tiene que pedir prestado € 10 mil millones en los mercados privados en 2013, y si no lo hace, no se puede hacer un reembolso de € 9,7 mil millones de bonos septiembre de ese año.
A menos rendimientos de los bonos caen sustancialmente, a un nivel que sugiere Portugal tiene una oportunidad en los mercados de rosca, el problema podría surgir tan pronto como finales de la primavera, el FMI exige que estos "déficit de financiación" se resolvió un año de anticipación.
Hay razones para creer que algunos inversionistas no regresarán. Como las empresas de calificación crediticia rebajó Portugal, los bonos perdieron el favor de los fondos de pensiones y otros grandes compradores de deuda pública que siguen índices de grado de inversión de valores.
"Los inversores extranjeros han dejado de invertir en Portugal, en gran medida, simplemente porque ha caído en los índices", dijo Justin Knight, director de Europa la tasa de interés la estrategia de UBS en Londres.
Y portugués las instituciones financieras no están comprando en cantidades sostenidas. Sus participaciones se situó en € 23 mil millones a finales de enero, después de la primera de las dos inyecciones del BCE en efectivo, sin cambios grandes a partir de dos meses antes.
Por el contrario, las entidades españolas tenencias de deuda de su propio gobierno subió 70% en el mismo período, y los bancos italianos de las tenencias de deuda de Italia se elevó más del 15%, los bancos centrales los datos muestran.
Los bancos portugueses dependen en gran medida del BCE para su financiación, y que están bajo la presión regulatoria para reducir la exposición a países de riesgo, como los suyos.
Algunos bancos portugueses fueron quemados por las tenencias de deuda griega. El miércoles, Moody 's Investors degradó las calificaciones de cuatro bancos portugueses y de la filial portuguesa de Banco Santander SA de España, enfermedades de transmisión sexual -2,29% apunta a la creciente presión de debilitamiento de la economía del país.
Para los compradores de bonos, la principal cuestión es si Portugal reestructurar su deuda e imponer pérdidas a los acreedores, como lo hizo Grecia.
El Sr. Caballero de UBS dijo que la zona euro tratarán de evitarlo, si Portugal muestra que es serio sobre la disciplina presupuestaria. "Mientras que Portugal ha jugado pelota todo el camino, pensamos que la [Unión Europea] será flexible", dijo.
La UE y el FMI han señalado que están dispuestos a hacer más. Pero hay un riesgo de que reacción negativa del público en Alemania y otros países hace que sea más difícil para ellos para que abran sus carteras una vez más si Portugal no para recaudar dinero de los mercados.
Moody 's Analytics, fija la probabilidad de un incumplimiento portuguesa en los próximos cinco años en alrededor del 17%, muy por encima de Irlanda, Italia o España.
Los líderes portugueses han dicho que están comprometidos con las metas fiscales, incluso si eso significa recortes más dolorosos.
El martes, el primer ministro Pedro Passos Coelho, dijo que la caída en un día en rendimientos de los bonos refleja el "fuerte compromiso" de Portugal para el programa de rescate.
Y el jefe del mayor banco de Portugal ha dicho que es "poco a poco" la compra de deuda del gobierno portugués.
Sin embargo, el reto es enorme. El gobierno del Sr. Passos Coelho hizo recortes en el gasto público una vez que asumió el cargo en junio pasado e impuso más impuestos.
Pero la deuda oculta del Gobierno regional en la isla de Madeira, además de déficit en los presupuestos de educación y de defensa, alterar los planes.
En respuesta, Portugal promulgó la maniobra de pensiones, por la que recibió un pago por adelantado a cambio de asumir las obligaciones futuras. Eso redujo el déficit a por debajo de la meta.
Para este año, la meta de Portugal es un déficit del 4,5% del producto interno bruto. Se elaboró un presupuesto en octubre destinado a satisfacer ese objetivo, pero el panorama económico que ya ha oscurecido.
El ministro de Finanzas de Vitor Gaspar, dijo en octubre que la tasa de desempleo debería ser del 13,4% para el año 2012, mientras que la economía debe contraerse un 2,8%.
La contracción desde entonces ha sido revisada a un 3,3%, y muchos economistas esperan que peor. El desempleo llegó a 14,8% en enero.
Los efectos ya son evidentes: El gobierno recaudó menos dinero de los impuestos y gastaron más en prestaciones por desempleo en los dos primeros meses de 2012 que lo hizo hace un año.
